我不是股评家，也不是职业股民，我只是在闲暇时间利用闲余的资金炒一些股票。从1993年参加工作开始，我就把剩余的钱投入股市。在利率高于5%的时候存过一些定期，利率低于5%的时候，从未存过定期。昨天我全部清仓，对了一下帐，13年来收益率虽然不高，但还是大大超过同期存款利率，同时也对过去的一些交易行为进行了一下整理，说出来与大家分享。有的观点不一定对，但绝对是真实的。
1993年刚进入股市的时候，信息不象现在这么通畅，那时候有很多同事是听股评炒股。我在同事们眼中是比较独特的，因为我宣称从不听股评家的。我7月份到邮电局报到，上班没几天就开户了，那时邮政储蓄下面有营业部，所以开户方便。那时炒股我是根据在学校业余学的关于股票的一些基本知识，加上在学校玩的大富翁游戏的经验，低位买入，高位卖出。有一个印象特别深，大富翁游戏里股票的价格一般不会跌破10元，所以玩几次之后知道了这个情况，每次遇到这样的机会都不放过，靠股票大赚一把。所以我就把这个原则当作自己的一个理念，现在回顾起来，这个原始的理念一直在影响着我，我从不敢追高，1997年和2000年的2次超级大牛市，大盘翻番，深发展这样的大盘股翻6倍，我的收益也都没有超过40% 。93年那会儿，没有电脑行情系统，就看报纸，把一些股票的价格记录下来，发现跌得差不多了，就买入，涨了就卖出。刚开始赶上一波行情，赚了一些钱。随后大市一路下跌，买了以后就没有卖出的机会，这才发现时间是一个很大的问题，因为游戏里的时间是很快的，等几个月是很容易的，而现实中是比较难的；另一个问题是现实中的股票底部也是要靠很长的时间才能探明。刚进入股市，不能老等呀。所以有时亏了也卖，换一些跌得更多的。
这种亏损的状况持续了约一年，在94年的一次行情中，一天全部赚了回来并且还有盈余。那是我最初的一次大捷，所以记得很清楚，当时邮电局工资不算高，但福利不错，没有什么开销，一有余钱就存入股票帐户，一路跌，一路买。有一天上午开市的时候，打电话查行情，前后几分钟发现琼珠江（0505）成交量非常大，而且涨得不多，果断把股票和资金全部换成琼珠江，7块多进的，下午就涨到了10块多，我全部抛出，那时没有涨跌幅限制，又是T+0交易。
盈利之后，因为有了一年的亏损经历，我开始谨慎了，随后的一年半时间里，没有什么特别的印象，只记得那时总想等一些急跌的机会抄底等反弹，有时候成功，有时候失败，失败的概率高于成功的概率，95年略有亏损。96年初的时候，一些股票跌破了净资产，我感到机会来了，于是开始大量买入，随着破净现象逐步消除，我开始收手。但只赚了行情的初段，大约不到30%。随后的主升段没抓住，一直后悔，等到年底准备再搏一次，买入了深中集，被人民日报社论给坑了，第一天跌停，没办法出货，第二天才出，亏了百分之十几。这个时候起，我开始注意公司的业绩了，但只是看财务报表。
97年初股市随着香港回归的利好一路飙升，因为有买低不买高的心理，所以很少有适合我的机会。随后的起起伏伏，又有一些亏损，到99年的519行情，又回了本。有些资金，提前还清了房贷。2000年行情大涨，我认为很难找到有投资价值的股票，主要靠中签新股获利，偶尔也做一些短线。有一次居然中了中联重科2个号，还差点忘了存款，那时已经有网上炒股系统了，幸好在缴款截止日前一天查了一下，赶紧把款存进去了。那2000股一上市就贡献了4万元利润。这一年，我的公务车没了，就用股票赚的钱买了第一辆私家车。
2001年上半年，股市依然在上涨，我还是靠打新股，记得中了太太药业，上市就是48元，真是疯狂，更疯狂的是用友软件上百元。下半年股市开始大跌，因为我在平安集团总公司财务企划部工作，对公司的价值评估有了更深一层的概念。那时候证监会开始呼吁投资者教育，大力培育机构投资者。人们开始有了投资的概念。平安集团下面也有证券公司，一些同事也会讨论股票的事情，记得有的同事问我什么时候可以买了，我说等到跌破了净资产再买，他们觉得那是不可能的。当时有人说佛山照明不错，注重投资者回报，我看了一下报表确实不错，我又到商场去看了他们生产的灯泡，结果发现摆放位置很不显眼，显眼的都是飞利浦的，为此我给佛山照明董秘发了一封邮件，结果石沉大海。我没有买这支股票。01年记得的一次操作是临近年底的时候炒了中兴通讯的反弹，当时发现它每次跌破20元就会反弹，当它又一次跌破时，我以19.6元的价格买到了，第二天果然涨停，第三天22块多卖掉了。靠着这一次成功的交易，在01年实现了百分之十几的利润。
2002年，新股的中签概率越来越小，因为机构投资者有优势，散户很难中签，而且由于大势不好，中签1000股也只能赚2千元左右，所以开始找股票，年初的时候做了青岛海尔、中集集团几次短线，赚了一点钱交了手续费和印花税。5月份的时候买了万科，正好后来去杭州出差，捂了一段时间，回来后赶上了6月份的一次反弹，那天全线涨停，我全部抛出，赚了百分之十几。年底的时候，当时基金已经有了一定规模了，根据以往的经验，基金有做业绩的需要，我想提前几天买入，最后一个交易日抛出，做一个短线。这是我第一次和基金交手，失败了，年底不涨反跌。把从万科赚的利润都吐出来了。这一年白干了。
第一次和基金交手的失利，不仅影响了02年的业绩，也搞坏了我的心态。在随后的03年1月启动的一次反弹行情中，我没有抓住机会。等到行情快结束的时候，我按捺不住，杀了进去，结果导致当年亏损7% 。到了2004年，草原兴发跌破了配股价，而且离净资产值不远，年初，我5.55元买了一些，接近配股价的时候卖了（配股价6.43）。这时候，我虽然不看好大盘，但对这支股票还是有信心的，因为机构和大股东都是以6.43的价格参加配股（10配7，比例很高）。当它又跌回5元多的时候，我又开始大量买入，这一次却因为大盘跌得太狠，没有反弹盈利的机会，一直到跌破了净资产（4.6元左右）才开始反弹，反弹到5元的时候抛出了结。这一次亏了10%。这是我最大的一次亏损。
2005年，一些股票相继跌破净资产，我认为股市有一些投资价值了，开始试探性地买一些股票，如打入国际市场的青岛海尔，纺织老大江苏阳光。但由于大盘的下跌，还是出现了亏损。年中的时候，我开始进行一些分析，发现自己持有的股票没有基金的支持，不抗跌。于是，我把基金持股与否作为一个重要考察指标。下半年开始大量买入宝钢、中石化，不料却买错了周期，把宝钢股改前赚的利润搭进去了，还倒贴，幸好买了唐钢股改获利，才得以弥补亏损，因为上半年的一些亏损，整个05年还是略有亏损。05年股改刚启动的时候，众说纷纭，一些散户还出现了一些语言过激的帖子，但我坚持认为这是一件大好事，因为我一直是从投资的角度来看待股票的，非流通股向流通股送股，那是白捡呀，只有在中国才能出现这样的好事。所以，抓了宝钢、唐钢股改后，年底又买了马钢。
进入2006年，大盘如期上涨，又追进了一些马钢，但马钢停牌时间太长，而且复牌的时候没有填权，所以总共赚了不到20%，春节节后补入的部分基本没有上涨。春节后年报、季报相继出台，我看了一些基金持股的情况，发现基金持股的周期也不长。3月10日，一个机会出现了，中原高速有启动股改的迹象（公告说3月进入股改程序），而且有基金持股，基金持股的成本高于当前的股价，我把所有剩余的资金全部投入中原高速，以6元的价格购入。中原高速的股改程序也是比较长，看着深高速等高速公路上涨心理着急。好不容易等到复牌了，沟通的结果提高了对价，预期至少升30%，没想到第二个涨停板就打开了。我上网查了一下，有一些人发了帖子，说什么股改和分红的顺序可能有猫腻，我仔细阅读了报告，从一个职业律师的角度判断，不可能出现什么问题，肯定是先股改再分红，所以又用抛出马钢的资金又买了一些。昨天大盘又给了一个有力的配合，中原高速上冲到8.4元，累计上涨40%，考虑大盘下跌的风险，尽管由于股改和分红送股的比例较大可能走出填权行情，还是在停牌的前一天抛出了结。
回顾了13年的经历，看起来与基金的关系并不大，之所以要用这个命题，是因为看到今年基金都赚了钱，在各种媒体发表他们的专业意见和投资理念，我意识到基金的力量确实强大了，今后散户的空间越来越小了。但我依然没有打算把资金交给基金打理，因为和基金相比，我有等待时间和进出灵活的优势，基金必须保持一定的持股量，下跌的时候他们也要买股票，因此在没有做空机制的情况下，基金在大势下跌的时候就要亏损。当然，基金有专业人员去上市公司调研，这是我希望做但没有精力去做的，但我可以等到股票价格跌破基金成本价的时候再买。
前几年，我一直是以投资的眼光去审视上市公司，但现在我的认识又发生了一些变化。一是国内法治环境跟不上，上市公司的小股东作为投资人，其利益无法得到保障；二是投资机会到来后，不到一年的时间股价很快一窝蜂地上涨，导致绝大部分股票失去投资价值；三是真正能够给股民带来利润的公司还非常少，在我知道的上市公司中，万科是唯一的一家。前几年的大牛股同仁堂和盐田港，我查了一下，它们都是高价配股，大股东不参加，从小股民手中掏钱。所以，在未来的几年，散户要想获利，还得和基金博弈。
现在大家不是都在谈论价值投资吗？为什么说是博弈呢？因为目前的中国股市，靠上市公司分红取得收益，年收益率好的不过6%，而且极少公司能保证年年达到这个水平，散户只有在较高的价格卖出股票才能获得较高的收益。
如何与基金博弈呢？现在收益率较高的基金，都在做研究，挖掘有价值的上市公司，在预期业绩水平有大幅上升前景时建仓，当然建仓的时候，公司的业绩可能正处于谷底或者刚刚回升的时期，等到建仓完成以后，公司的季报或者年报出现了基金的身影，散户开始关注公司的投资价值，研究机构也开始发布公司估值水平。随后，公司的业绩大幅上涨，大家都认识到公司的投资价值，股价虽然上涨了很多，但市盈率可能更低，还是有人愿意继续购买，先进入的基金就可以顺利出手了。然后开始寻找下一轮的目标。当然，基金之间也存在博弈，所以这几年，收益率高的基金都是研究做得好，能够先知先觉，在公司处于谷底时建仓。作为散户，只有在股价与基金的建仓成本差不多的时候甚至更低的时候买入，才能跑赢基金，而且要跟那些收益率较好的基金。等待这样的时机是不难的，只要有足够的耐心，当然，如果有一定的研究能力的散户，还可以加上自己的判断，如果自己也看好公司的前景，就更加稳妥了。有时基金可能只是做一个短线，尤其某一阶段的热点，比如股改。下面举一个实例加以说明。2006年4月24日，赛格三星在大盘上涨的时候创下新低，跌破3元，而且尚未股改，易方达2006年1季度进入的，这时股价已经低于一季度的均价超过10%了，对于散户而言，这是一个很好的买点。赛格三星是合资企业，公司治理机构非常好，管理比较规范。虽然其产品处于市场下降期，但是因为管理规范，在行业中的市场分额在上升，在竞争者逐步陷入亏损退出玻壳行业时，它的业绩有望回升，而且它可以从外资股东韩国三星方面引入新的产品和技术，存在新的利润增长点。一季度报告已经预计上半年将出现亏损，但亏损幅度不大。对于这样的股票，一旦业绩在今年年底扭亏或者明年盈利大幅上升，股价翻番没有问题，短线还有股改获利的机会。但是，这样的公司是否值得长期投资呢？我注意仔细看了一下公告，发现它从三星引进技术的代价是很高的，而且赛格三星没有一项自己的专利（有的股评还把它说成是科技股），其实它就是一个加工厂。在市场竞争非常激烈的行业中，如果它没有大股东在资源或技术上的实质性的支持，很难有资金投入研发，这样的公司不可能获得高额收益。因此，在高位买入的投资者亏损的可能性非常大。
总而言之，在中国未来几年的股票市场，投资者的收益主要还是靠股票差价，既然是靠股票差价，就得有人赚钱、有人亏本，如果基金赚钱，散户就得亏本。散户要赚钱，一是等待时机，以比基金相近或更低的价格购入，二是要看公司的基本面，与基金的投资理念保持一致，比如并购价值，盈利回升或持续增长。（宋方成，2006年6月2日，转载请注明出处。）
