昨天又看了一下闽发证券上一些帖子，有很多坚定的价值投资者，还有很多民间高手，对公司基本面的研究甚至超过了证券公司的研究员。这批人基本上是在2001年股市见顶之后沉下来，开始寻找好公司。2006年-2007年的史无前例的牛市行情给他们的研究和坚持带来了丰厚的回报。万科是典型的代表，不仅在熊市中抗跌，而且在2年的牛市中涨了20倍，一改以前大盘股上涨幅度落后的惯例。万科的暴涨一是得益于房价在调控中暴涨，二是得益于机构投资者的壮大。尽管我非常熟悉万科，也认为万科是中国股市最优秀的公司，但由于对宏观调控的忧虑，我一直不敢长期持有它，错过了它有史以来最好的上升段。反思这一过程，最大的错误在于埋头短期的涨跌。2006年上半年曾趁回调买过一段，但随后有赚就抛了，理由是发现了更为安全的品种。而那时，房子非常好卖，很多人对万科的优势还没有充分的认识，我却放弃了自己最熟悉的好公司。这正是价值投资者可以嘲笑我的地方。

我又回顾了一下自己在2006年6月写的散户如何与基金博弈，发现自己当时主要的思想是要在这个市场中赚钱，首先要战胜基金。主要理由是在中国现实的环境中，上市公司分红率普遍较低，博取差价收益仍然是所有玩家的终极目标。经过近2年的发展，基金规模急剧扩张，基金之间的博弈也在加大，因此战胜水平一般的基金已经不是什么难事了。而要战胜排名靠前的基金，则是非常困难的，因为我们不知道以后谁的排名会靠前，历史经验已经证明，排名靠前的基金总是在变化的。

翻看以前的交易记录，发现自己虽然秉持着投资的理念，但交易过于频繁，是一个十足的投机者。这正是一个散户的典型弱点。这个毛病必须改掉。在今年年初，指数高位运行，感觉价值投资还遥遥无期，所以定下了以游击战来娱乐的基调。没想到不到半年，就有部分标的进入了价值投资区域。当机会再度来临时，应该将投资理念再度提升，并逐步固定。

证监会是2001年开始进行投资者教育的，2007年的蓝筹股暴涨行情也让很多价值投资者尝到了甜头。巴菲特的投资理念广为传颂。2007年写了一本书，叫做离巴菲特更近，理由是在股票市场，任何人的经验都不能完全被复制，我们只能辩证地吸收，只能借鉴，不能照搬。巴菲特的安全边际买入原则是必须遵守的。但在信息化时代，等待安全买入的机会更加困难。万科、招商银行就是例证，很多人都知道它们是好公司，所以它们的股价很少有足够安全的时候，只有在2005年那种极端的熊市才能见到，随着机构投资者的不断壮大，以后恐怕这种机会也没有了。另外，如果有了做空机制，等待价格足够安全的机会也会随之减少。

时代在变，股票市场也在不断变化，这正是股市的吸引力。投资理念、投资方法都要与时俱进，才能成为持续的赢家。我深信，即使巴菲特本人来到中国，他一定不能再度上演以前的辉煌，更何况他的学徒们呢？基于基本面分析的买入并长期持有策略不可取，因为公司经营的风险是不可避免的；基于技术分析的短线交易策略更是不可取，信息不对称、交易成本偏高是短线投机者的天敌。需要指出的是，我并不否则投机者的赚钱能力，在这一轮空前绝后的大牛市中，投资者赚了很多钱，有的投机者可能赚了更多的钱。记得在2006年讨论万科的时候，有一位网友就推荐了川投能源，他宣称川投能源有重大资产重组，后来的事实证明他的判断是对的，如果他能坚持的话，也有十几倍的收益，但若干年都不分红的公司是具有价值投资理念的人不能接受的，因为这种公司的股票价格最终会回到净资产值附近。

还是回到价格围绕价值波动这个最基础的规律吧。对待周期性行业的股票，只需要在工薪阶层能够买得起房却嫌价格高不敢买的时候买入，等到很多人喊买不起房却有人排队买房的时候卖出。对待非周期性行业的股票，则需要等到经过惨烈的市场竞争之后买入优胜者，等到利润率见顶的时候卖出。持有周期1-3年，前提是要识别好公司。作为个人投资者，我们不必像机构一样去做深入的研究，那样不快乐，也研究不过他们；我们更不必天天盯着盘面看，心情起伏不定，那样更加不快乐。我们只需要做个快乐的傻瓜，买入人人都认为是好公司就是不敢买的股票，在人人都竞相购买的时候卖出。